企业年金考验保险企业综合实力

　　中国保监会主席助理陈文辉日前表示，商业保险公司在养老保险体系中的运作更有效率。据他透露，今年前8个月，保险公司负责运作的企业年金收益率高达4.5%，远远高于以前地方政府部门把绝大部分资金存在银行，取得的不到2%的投资收益。那么，保险公司在企业年金的运作过程中，又得到了多大收益呢？对这个问题，平安养老保险股份有限公司（简称平安养老）副总经理杨学连明确表示，“年金市场对经营机构来说，主要看未来，当期内要求有可观的利润收入不太现实”。
　　杨学连认为，目前企业年金市场刚刚启动，规模不大，虽然相关法规对经营机构的收益比例有明确规定，但已经取得牌照的30多家经营机构，为了争夺市场份额，收费比例远远达不到规定的上限，基本是在规定基础上再打5至7折。
　　企业年金市场的确潜力巨大。据劳动和社会保障部统计，目前我国各类企业年金规模近1000亿元，每年新增资金在800亿元到1000亿元之间。预计到2010年，企业年金的市场总规模将超过5000亿元，10年后将达到1万亿元。但这么大的市场，仅靠价格战等低水平竞争显然不行，保险公司的竞争优势究竟体现在哪里呢？杨学连结合平安养老参与联想集团企业年金计划的例子作了简单分析。
　　联想作为在全国劳动和社会保障部注册备案的第一只年金计划，对获得企业年金资格的经办机构，完全采用市场化运作，杨学连认为，平安养老能够在竞标中胜出，成为联想企业年金计划的受托人，三大优势起了关键性的作用：首先，受托人是企业年金的责任主体，风险管控是核心。而法人治理和风险管控正是平安保险集团突出的管理优势。平安养老在集团协助下建立了专业高效的安全机制和数据备份方案，确保了企业年金基金管理信息系统的安全。其次，平安养老拥有一支经验丰富的专业团队。第三，平安强大的IT技术优势确保了平安管理系统的先进性和后台运作的专业、高效。平安企业年金受托人业务管理系统以受托人为年金运营的核心，通过文档、表单及与外部托管人、账户管理人和投资管理人系统、机构之间的数据交换的不同应用形式，初步实现了对年金计划、合同管理、客户信息、投资组合、风险管理、业绩评价、信息披露和系统维护等的全面管理。
　　当然，还有一个非常大的优势，被杨学连反复提及，即平安保险集团的整体优势。事实上，联想是平安保险集团的老客户，其员工福利保障计划就是由平安寿险做的，双方一直保持着良好的合作关系。作为综合金融服务集团，平安积累和掌握了大量的企业客户资源，并在账户管理和资金运用方面有很多成功的经验，通过旗下各专业公司可以为客户提供保险、证券、信托、银行、资产管理等多元化金融业务。比如，平安养老就取得了企业年金受托人和投资管理人两个资格。杨学连认为，企业在寻找企业年金受托人、托管人、账户管理人及投资管理人四个角色时，最简便的方法就是找到一家具有双重资格的经营机构，从成本和效率的考虑，将会对企业年金的运作产生积极的影响。
    而整合业内资源，将保险产品予以优化组合，依靠先进的技术手段和网络平台，用最方便和最个性化的服务来满足客户的不同需求，可以说不但在企业年金市场，就是在目前整个保险市场，也正在成为一种趋势。未来谁能在最短的时间内，拥有为客户提供综合金融保险服务的能力，谁就有可能得到最丰厚的利润回报。
（金融时报 2006-10-27）
 
                               劳合社：保险业应重视 灾难投保人的风险
 
　　中国的保险市场显然正处在高速增长的成长期，然而，“中国保险业是否已经意识到了危机的存在？”这是劳合社再保险（中国）有限公司（筹）总经理Ian Fanagher提出的疑问。Ian Fanagher表示，灾难投保人的风险如何充分进行计量，需要中国保险业去重视。
    在日前举行的第三届上海国际保险论坛“再保险议题”的论坛会场，Ian Fanagher以劳合社在英国320年发展的经验教训，审视着中国新兴的保险市场。
　　“首先，中国乃至亚洲保险消费者的购买方式正在转变。” Ian Fanagher这样说。根据劳合社对中国保险市场的最新调查，目前对商业保险经纪人专业服务的需求有着大幅增长的趋势，而此前亚洲保险购买者通常采取的是直接去保险公司购买保险。
　　Ian Fanagher指出，如海上保险、责任险及对专业理赔的需求近几年有很大增幅，这表明这些保险领域和中介市场存在巨大的获利空间。
　　其次，如同2005年美国经历了“卡特里娜”飓风一样，中国也经历了“龙王”。中国特别是人口、投资密集的沿海地区面临着洪水、暴雨、台风等频繁的自然灾害。“高风险地区也就意味着需要支付超额的保费。”
　　然而，劳合社在对100名商业领袖的调查中发现，仅1/4的商业领袖根据自然灾害调整了风险评估策略。“气候变化的存在需要保险企业完善风险管理，考验是否能在维持资产完整性的同时应对巨灾风险。”Ian Fanagher说。
    金融业的全面开放，给中国再保险市场带来了资本的议题。“然而，在资本繁荣的背后，保险企业对一些经营的基本面缺乏思考。”Ian Fanagher指出，目前，在美国市场上，灾害被保险人的投保条件越来越严苛，市场间形成越来越大的差距。“同时，保险市场的繁荣掩盖了其他市场恶化的事实，因为有些产业已经无法达到最基础保险的报价水平，这在中国同样应该受到重视。”
（上海证券报  2006-10-31）

                               保险机构投资可分离债：触不到的“恋人”？

　　在今年5月正式实施的《上市公司证券发行管理办法》中，首次将可分离债列为上市公司再融资品种。所谓可分离债，由债券和权证两部分构成，上市后可分别交易，券商可将权证出售给追求高风险偏好的投资者，将债券出售给低风险偏好的固定收益投资者，以满足不同的投资需求。有债券分析师认为，今后一段时间可分离债将是新发可转债的主流。
　　作为债市第二大机构投资者，保险机构约有90%的资产放在债券等固定收益品种上。不过，一位保险资产管理公司负责人曾表示，目前保险公司最大的风险在于债券收益率太低。对于保险公司约3.5%的资金成本而言，可分离债高达20%以上的申购收益率，自然不无吸引力。
　　保监会去年8月发布的《保险机构投资者债券投资管理暂行办法》（下称“《办法》”）中规定，保险资金可投资于可转债，余额管理归入企业（公司）债券。不过，与一般的可转债不同之处在于，可分离债实是债券与权证的混合品种。而按照现行政策，权证尚不属于保险资金可投资品种。
　　一位保险公司投资人士表示，目前保险公司其实持有一部分权证，是随股改时认购企业债时附带而来的，属被动持有，目前只允许卖出，不得主动买入。据了解，一些保险公司曾提议保监会放开对权证的投资限制，但未得到保监会的回应。
　　有保险公司债券投资人士认为，可分离债属于可转债的一种，在《上市公司证券发行管理办法》也是放在“可转债”一章中，因此可以不视为一个新品种。
　　保监会一位相关人士则表示，保监会也正在研究该债种是否根据《办法》直接纳入可转债管理，还是另行制定专门的管理办法。在政策明确之前，可分离债尚不属可投资之列。至于何时放行，将根据市场情况和投资品种的风险程度，以及保险公司内部债券风险评级系统的建设情况，再作考虑。
　　上述保监会人士还透露，目前保监会正致力于研究金融衍生品的投资办法。据了解，保监会对保险资金可投资的衍生品品种，将实行分类别管理，而不是按单个品种逐一批准放行。在今后出台的保险资金投资金融衍生品的相关办法中，将分成期权、期货等几大项，待每一类的品种全部出齐后，再进行相应的制度整合。
　　目前包括可转债在内的企业债在保险整个投资结构中的比重不算太大。不过，长期国债、金融债收益率已低于保险公司的资金成本，保险公司现在纷纷转向企业债等品种。保监会资金运用监管部主任孙建勇也指出，今年以来保险资金在企业债的投资比例上升比较明显。孙建勇还曾谈到，虽然目前保险机构投资的债券品种比过去有所扩大，但“还远远不够”。
    央行刚刚发布的《2006年中国金融稳定报告》则指出，有关部门应紧密配合，通过相关配套政策，继续拓宽保险资金运用渠道，进一步丰富金融市场投资产品，尤其是中长期债券。
（第一财经日报　2006-11-02）

                                        保险业：综合经营渐成大趋势
 
     10月29日，在“第三届上海国际保险业展览会暨上海国际保险论坛”上，中保集团董事长冯晓增高调表示，要将中保建成跨国性综合金融保险集团；一周前，即10月23日，中国最大的寿险公司——中国人寿，刚刚宣布了成立国寿财险公司的消息，意味着在众多的中国人寿系公司中又增添了新的成员。更早些时候，10月18日，北京举行了“首届亚洲保险监督官论坛”，有关保险业金融综合经营问题全然成为会议的中心话题。
    不争的事实是，构筑金融综合经营格局，正在成为中国保险业的高频度词汇和越来越抢眼的看点。
    流行“系”式结构
    一个集团公司或称控股公司，其下衍生众多子公司。这种“系”式结构正在被中国保险业快速地复制。
    10月23日，中国人寿保险股份有限公司宣称，其与中国人寿集团作为发起人，要成立国寿财险公司。至此，中国人寿集团下的中国人寿系公司增至6家，即中国人寿保险股份公司、中国人寿资产管理公司、中国人寿保险（海外）股份有限公司、中寿信托和正在筹建的国寿财险公司与中国人寿养老保险公司。
    虽然长期以来中国人寿喊出的口号是“主业特强，适度多元”，但一点也不影响其快速构筑金融综合经营的格局。据了解，中国人寿已经在“主业特强、适度多元”的战略决策中加入了新的内容，即所谓主业，绝不仅仅是保险，而要将银行、证券都发展成为将来中国人寿的主业。早在9月份，在中国人寿中期业绩媒体见面会上，董事长杨超已经明言“不排除把银行业作为中国人寿未来的主业之一”。
    鉴于此种思路，中国人寿近来明显加速将触角伸向保险以外的业务领域，以构筑综合经营态势：购买兴业银行1.75%的股权；拿下中信证券定向增发A股中的3亿多股，坐上了第二大股东的交椅；工行A＋H股上市，中国人寿投资上百亿元人民币，成为其重要的战略投资者。
    与中国人寿一样，中国平安和中国人保同样在不断对“平安系”和“人保系”进行“加挂”。前者从财险领域出发，先后增设了资产管理、健康险、寿险、保险经纪等子公司。后者则已拥有了寿险、财险、信托、银行、证券、养老、资产管理公司等10家子公司，金融综合经营布局已成雏形。而近年来才转向国内市场的中国保险集团，在设立了太平人寿、太平保险和太平养老保险公司后，不久前又设立了太平资产管理公司。
    除了大型保险公司外，中型保险公司诸如新华人寿保险、泰康人寿保险、华泰保险公司等，也在纷纷加入向金融综合经营进军的行列。新华人寿早在2003年即提出要在多方涉足其他金融业务，其中包括筹建专业健康险保险公司、参股财产保险公司、保险投资部向独立的资产管理公司模式过渡，甚至做好向非保险业务的其他金融领域迈进的准备。目前，新华保险已经成立了资产管理公司、保险经纪公司等子公司。
    先行者开始发力
    随着金融综合经营成为保险业发展的大势所趋，一些先行的进入者则开始发力，显示出金融综合经营构架良好的发展前景和竞争优势。
    平安保险无疑是最先的得利者。早在7月份，其就凭借麾下的平安信托公司，签下了保险资金间接投资基础设施试点的第一单，即平安信托拟以受托的保险资金收购山西境内的三条高速公路的部分股权。根据《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》，关于保险资金投资基础设施的方式采用信托模式，受托人可以是信托投资公司的规定，平安信托目前已经轻车熟路地展开了包括收费公路、铁路、城市水务以及电力项目在内的多领域基础设施项目投资业务。毫无疑问，通过专业机构的投资运作，平安保险手中握有的保险资金自然会有更大机会获得低风险、高收益的投资效果。
    今年9月份，在海外上市的中国人寿股份公司拿出了一份增长了85.2%的骄人业绩，其主要得益于投资收益和保费收益的增加。这当然与掌管资金运作的中国人寿资产管理公司密不可分。近期这家握有中国寿险业半数以上资金的资产管理公司，又在众多投标机构中脱颖而出，成为澳大利亚安保资本投资有限公司的QFII投资顾问。这种由保险资产管理公司承担境外机构投资者的QFII投资顾问，在国内保险业尚属首次。此不仅对国内保险业和资本市场将产生重要影响，对中国人寿来说，有利于提高资产管理业务的市场拓展能力，增强其核心竞争力，成为中国人寿“主业特强、适度多元”发展战略中的重要推动力量。
    金融综合经营布局的形成，还促使多家保险公司开始实施集团内部子公司交叉销售保险产品的模式。子公司间的交叉销售显然可以共享客户资源和销售渠道，以节省网点和市场开拓的人力物力成本，最大限度地利用集团综合资源。
    10月17日，中国人保控股公司得到保监会的一纸批文，同意人保财险和人保寿险相互代理保险业务。据了解，这种试点将先在北京进行，目前双方正在磋商互相代理销售中的产品设计、财务核算等方方面面的内容。
    另据了解，太平人寿和太平保险、中国人寿集团正在筹建的养老金公司和财险公司都在计划采取类似销售模式。
    政策跟进扶持
    面对保险业出现的金融综合经营大趋势，监管层一直在辅以持续而谨慎的政策支持。保监会连续发布了《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》、《关于保险机构投资商业银行股权的通知》等规章，对保险业金融综合经营制定出了详细的“游戏规则”。近期还批准平安保险公司开售外汇寿险保单。据悉，中国人寿保险不日也将获此权力。
    监管部门曾经表示，金融业的综合经营也有利于促进直接融资与间接融资的协调发展。保险资金特别是寿险资金具有长期性和稳定性，通过投资国家基础设施建设、企业债、金融债等方式，可以为经济社会发展提供资金支持，改变过度依赖银行的局面。同时，金融业综合经营还有利于形成银行业、证券业和保险业互相促进协调发展的金融格局。
    对于保险业综合经营的走势，有关专家认为，今后保险综合经营的主要方向是资产管理，其中包括个人和机构理财、各种基金和企业年金。同时，拓宽用足销售渠道是保险业抢占综合经营的制高点。将来可能允许大型保险集团与银行共同发起设立专业银行保险公司，允许保险公司介入基金销售领域等。
    但不论中国保险金融综合经营将如何发展，风险防范都是监管层的第一要务。金融综合经营金融控股集团在亚洲的兴起，促进了包括保险在内的金融市场发展，但同时也存在集团风险传递、资本重复计算、组织结构复杂等风险。亚洲保险监管界将正视金融综合经营的挑战，携手研究解决对策。而中国保监会要做和正在做的就是，制度先行，靠更有长效机制的规章制度，构筑起防范金融综合经营系统风险的防火墙。
（经济日报 2006-11-03）