瑞再报告：险企和投资者都将从指数使用中受益

　　瑞士再保险最新的sigma研究报告《指数在将保险风险转移到资本市场中的作用》显示，如果在保险连结证券和其他风险转移工具中使用定义明确、定期更新的指数，（再）保险公司和投资者都将从中受益。这类指数是（再）保险公司资本管理的新工具，也是对投资者颇具有吸引力的新资产类别。
　　保险连结证券（ILS）和相关的工具可将保险风险转移到资本市场。这包括证券化、行业损失担保（ILW）和各种衍生契约。这些产品主要用于转移自然巨灾风险和天气相关的风险。巨灾债券和天气衍生工具相当常见，并可以在与交易所或场外交易。死亡率和长寿掉期等其他产品的市场还处于早期发展阶段。
 　　很多上述工具都涉及指数的使用。（再）保险行业典型的指数挂钩合约将赔付与跟踪或量化保险损失发展态势的指数相挂钩，比如某个地区的地震强度就可以是很好的指数。对于投资者，指数往往比单独的保险风险更为透明，也更易于理解。另外，指数型工具更容易标准化，从而可以降低交易成本，有助于加强保险市场的流动性。
　　好的指数应该是透明、准确、可靠的，并由独立机构提供。例如，在美国，财产理赔服务公司（PCS）负责提供被保险财产的损失信息。按各个州和不同险种分类的损失细目使得保险保障购买者可以定制指数，从而在最大限度内降低基础风险（即实际损失偏离根据合约能获得的赔付的风险）。在欧洲，直到最近才有这种可靠、独立的保险损失信息。（第一财经日报  2009-09-15）

                                    财政补贴50% 激发险企承保内贸险
 
　　国内贸易风险的增长，使得国内贸易信用险在今年上半年一度陷入窘境。今年6月，本报曾报道国内数家财险商因内贸风险无法控制，赔付率激增，因此有意控制承保规模和提高承保价格，该险种也一度被视为“烫手山芋”。然而，时隔三个月，本报从信用险市场再度获悉，保险公司态度已经出现一百八十度转变，人保、平安、大地、出口信用保险公司等大型财险商的承保热情被激发，而其中原因与内贸险获得国家财政补助不无关系。
　　“今年7月，财政部与商务部联合下发了一份《关于2009年度中小商贸企业发展专项资金使用管理有关问题的通知》（以下简称通知），其中规定，对符合条件的中小商贸企业投保国内贸易信用险，以及其他企业以中小商贸企业为风险方投保国内贸易信用险的，按投保企业实际缴纳保费给予50%的补助。这无论对于投保企业还是保险公司而言，都是利好消息。”9月15日，平安财险相关负责人接受本报采访时表示。
　　据了解，此前，内贸险基本上由中信保一家独大。去年其承保金额将近600亿美元，而支付赔款超过2亿美元，同比增长达到174.5%。为了分担承保风险，今年6月份，商务部和保监会发布了《关于共同推动信用保险、信用销售健康发展的备忘录》，而到7月份，则出台了相关的政策支持，重新唤回保险企业的承保热情。
　　据了解，对于有意投保内贸险的企业而言，国家的政策补助无疑将激发企业的投保意愿，不过，对于保险公司而言，却不是每一家保险公司都能够得到利好的支持，促进保费规模的增长。
　　上述通知中，为提出保费补助承办申请的保险机构设定了两条红线，其一，保险公司注册资本必须在40亿元以上；其二，要具有3年以上的国内贸易信用保险业务经验和成熟产品。照此要求，国内除中信保之外，其他有资格经营国内贸易信用保险的不超过5家。
　　“其实，在国内贸易保险市场上，主要的份额还是在中信保手里，由于是国家政策性的保险公司，因此通知有利于促进国内企业贸易发展，对于保险公司来说，其主要的利好是化解中信保的承保风险，而对于其他达到资质要求的保险公司，则可以趁势发力市场，获得市场份额。”9月16日，人保财险信用险部一位负责人表示。
　　这位负责人也分析，保费补助50%并不是针对保险公司的，而是针对投保企业，保险公司本不直接对贸易交易信用风险费率降价，对保险公司的最大好处是能够扩大保费规模，降低承保风险。
　　9月17日，平安财险表示，平安已经获得了此次补贴项目的资格，平安财险相关部门负责人告诉本报，对于申请补助的流程，只要客户在保险公司购买国内贸易信用保险，只要买卖双方有任何一方属于中小商贸企业，通过保险公司的各个分公司向当地财政局和商务厅进行补贴申报工作，即可获得国家财政给予。
　　从市场上了解到，有了政府补贴这一措施，获得资质的公司正在“摩拳擦掌”，准备在国内贸易信用险市场上施展身手。有业内人士表示，对于企业客户，往往是一个险种能带动多个险种的销售，因此内贸险的政策利好，也将有利于整个财险业规模的扩大。（华夏时报  2009-09-18）

                                       多家保险中介放言备战创业板

　　行事低调的民太安保险公估公司最近悄然进入国内投资者视线。这家大本营设于深圳的国内保险公估业“老大”，即将递交创业板IPO申请，有望成为国内资本市场上保险中介（包括保险经纪、保险代理、保险公估）第一股。
　　瞄准创业板上市的保险中介不止民太安一家。民营股东背景的中汇国际保险经纪公司目前正在紧张挑选券商，江泰保险经纪公司、华康金融保险中介集团、北京联合保险经纪公司、车盟从众保险经纪公司等近十家保险中介机构均放言已符合上市要求，登陆创业板“只是时间问题”。
　　多家排队候场
　　由于尚未形成规模效应，盘子普遍较小的上千家保险中介从未动过要在国内上市融资的念头。创业板的开闸，让他们看到了曙光。企业资质较优、上市准备较长且充分的民太安，有望成为引路者。
　　虽鲜有被问及，然成立于1994年的民太安已占据国内保险公估业五分之一的“江山”，并于多年前悄然谋划上市。据悉，民太安已挑选安信证券作为其创业板上市的承销商，计划于年底前递交上市申请。另据知情人士透露，在创业板开闸之前，民太安的上市理想地是中小板，并于两年前完成股改，为上市铺垫之意凸显无疑。
　　民太安的注册资本有5000万元，而国内同类机构的资本金普遍在50万至500万元之间，其主营业务有：财险公估与风险评估、车险公估、健康险公估和汽车零配件报价服务，浅白地说，就是在保险理赔过程中，运用专业知识对损失进行核定。
　　综合保监会发布的多份保险中介市场报告来看，民太安2007年、2008年、2009年上半年的业务收入分别为：13847.98万元、21056.9万元、8928.78万元，三年均以近20%的市场份额稳居保险公估业“老大”之位。
　　民太安背后折射出的是，不容小觑急剧扩容的保险中介市场。截至2009年上半年，全国共有保险专业中介机构2493家，其中一部分已经步上盈利之路。甚至有不少如泛华、中汇国际等保险中介已经从最初的保险代理、经纪公司壮大为保险中介集团。规模一旦上来，上市融资的念头便油然而生。
　　值得一提的是，保监会也已明确表示支持有条件的保险专业中介机构上市融资。而在业内人士看来，创业板成本低、风险小、政策环境更为有利，所以对规模普遍较小的保险中介机构吸引力更大。鉴于国内保险中介股的稀缺性，一旦保险中介成功登陆创业板，对国内保险业及资本市场均意义深远。
　　引来估值之辩
　　随着民太安的引路，业内纷纷预期后来者将接踵而至。与此同时，由于与保险公司盈利模式的不同，而不能简单套用保险股的估值模式，一场关于保险中介合理估值的争辩也正悄然展开。
　　由于国内目前并没有保险中介股，对于保险中介机构的估值，除了一般投资者难以把握之外，就连国内基金经理、券商以及保险专家们也表示对其估值难以准确判断。
　　一位熟知国际资本市场的保险研究员表示，在全球资本市场上，保险中介上市的并不多见，因此，国际上对于保险公司估值的可参考性内容并不多。不过，美国证券经纪公司上市已有先例，保险中介估值可效仿其估值模式。
　　在他看来，对于保险中介股的估值标准，可以采取PE等指标。而国际上对保险股估值常用的内涵价值法并不适用于保险中介，这主要是因为保险中介与保险公司盈利模式的不同。反而，由于盈利模式的接近，保险中介的估值方法可以套用对网络股的估值模式。另外，由于保险中介尚处行业成长初期，在估值时可较多地考虑其增长速度、成长性等因素。
　　另一保险业资深专家也表达了类似的看法。他说，对保险中介的估值确实比较困难，保险中介不同于保险公司，它是服务机构，不是生产型企业，没有偿付能力、退保率可言，因此，在对保险公司估值时考虑的众多假设因子投资回报率、贴现率、新业务价值等，基本不适用于保险中介。
　　“相比之下，市场占有率、营业额规模以及未来盈利等应该成为保险中介估值的重要参考因素。另外，在对保险中介估值过程中，也可借鉴其他行业中介咨询机构上市的估值模式。比如，不久前上市的房地产中介服务机构世联地产。”他进一步补充说。
　　不过，目前对于国内保险中介的盈利走势以及中国保险中介市场对外放开后的市场竞争格局的判断存在一定难度，直接导致了人们对于保险中介估值预期的不确定性。保险中介估值对于国内证券市场来说，无疑是继保险股之后的又一个全新挑战。（上海证券报  2009-09-23）

仲量联行：涌入楼市的险资或达2360亿 房价面临上涨

　　国际知名房地产服务及投资管理公司仲量联行22日发布白皮书称，随着中国保险公司投资房地产的解禁，将有巨额资金涌入房地产市场，总额可能达到2360亿元，未来房价面临上涨压力。
　　仲量联行此间发布的白皮书《正在崛起的中国机构投资者》指出，中国房地产投资市场正处于重要的结构性转型期，中国内地机构投资者的崛起将在未来数年给中国房地产投资市场带来重大且不可阻挡的变革和机遇。
　　白皮书认为，2009年10月1日生效的《中华人民共和国保险法》允许保险企业将投资范围扩大到房地产市场，这一举措将成为正在悄然变化的中国房地产市场的里程碑。
　　仲量联行中国投资部负责人表示，中国房地产的大宗物业投资市场的投资主体正从外商投资过渡到国内的机构投资者，而中国国内保险企业直接进入房地产物业投资市场仅仅是这一重大转变的第一步。
　　值得关注的是，受金融危机和房价上涨等因素影响，外资在中国房地产市场逐渐收缩战线。2005年至 2007年间，外资投资者是中国优势大宗物业的投资者主力。在此期间，外资成分占据了中国一、二线城市大宗优质物业（办公楼、商铺、工业和酒店）投资交易近60%的市场份额，而到今年上半年，已下降到10%左右。（中国经济时报   2009-09-23）