保险资产管理公司投资策略解析
 
    9月13日，太平资产管理有限公司（下简称“太平资产”）落地。借此，中国保监会预期的保险行业资产管理团队中9家资产管理公司和1家资产管理中心（9＋1）的架构终于初步实现。
　　然而，年轻的9＋1保险资产管理公司团队究竟如何来担当目前17000亿保险资金中近90％的险资投资规模？
　　“保险资金管理和一般公募资金不一样，我们管理的每个账户资产是对应不同的保险资金。”某保险资产管理公司人士透露。通常，对资金流动性、收益性和安全性的排序，决定了保险资产管理的不同投资配置。
　　风险资产和安全资产是保险资产管理公司资产配置中最主要的两个方面。对保险公司来说，安全资产一般指低风险固定收益包括债券投资和协议存款，风险投资则主要指基金和股票的投资。不同险种对应的流动性、收益性以及安全性，会有不同的一个战略资产配置方案。保险公司或者资产管理公司一般只有在资产配置方案基础上，才考虑进一步具体投资和操作策略。
　　一旦进入了具体投资操作阶段，投资者就要考虑年度策略和月度策略，并且会在资产配置规定的策略范围内，进行仓位控制以及大致方向上的加减仓位操作。比如一个资产配置方案中，规定了股票投资规模在整个账户投资规模中不能超过10％，那么这时投资经理就会结合今年全年的市场看法和目前宏观经济等角度去做个建仓的判断。
　　在对整个投资方案制定出相应的大策略之后，资产管理公司下一步就会着手对涉及到的一些具体公司和行业，在购买大量外部报告进行分析研究的基础上，形成一个初步观点进行相关的内部讨论。
　　然后，对一些相对比较认同或者在某些方面大家有分歧但不确定的观点，公司会再针对这些有想法或是投资意愿的公司圈定一个范围，然后在这个范围内有研究人员或者投资经理出去调研。根据调研，验证事前的一些判断。
　　即便都是保险资产管理公司，寿险和财险的资产管理也各不相同。据太平资产管理公司人士介绍，财险的资产管理往往更注重资产的流动性，因为财险具有现金流判断不易确定和短期资金进出流量不均衡的特点。
　　寿险资金则相对更加长期些，现金流保费的进出也更可控，预测性更强对应的流动性就相对降低。因此，就寿险资金的资产管理而言，其资产管理的配置原则排序为安全性、收益性和流动性。
　　同样，年金更加不同。年金具有自己的不同账户，各个账户要求也各异。因此资产管理公司首先需要根据年金计划契约上的规定进行配置。
　　对保险资产管理而言，各家保险公司不同的账户性质、本身保费性质、资产规模、整体资产中资产结构各自比重以及风险收益要求都不相同，因而，最后做出的投资组合也都不相同。
　　对保险资产管理来说，用通常表面上的收益排名来论优劣是一种外行的做法。“由于内部资产结构是各家保险公司的隐私，加上投资期限长短不一样，导致投资固定收益的券种结构也不一样，因此固定收益也各不相同，最终的收益率就不一样。”
　　从整个投资流程来看，保险资金或者资产管理的后半部流程与基金公司比较类似。尤其是从投资策略这个环节开始几乎和基金的流程完全一样。所不同的地方在于战略资产配置和分析投资策略上，双方的定位立场，导致基金和保险资产管理公司对风险收益的要求不同，基于这个前提下产生的配置也就自然有所差别。
基金可能更着重个股的把握，对资产配置要求不是特别高。例如，回报率的排名，对基金相对比较有意义，但对于保险资产来说，排名意义就不大。“因为保险资金首先追求的是绝对回报，然后才是相对的排名和业绩。”
（经济观察报 2006-09-17）
 
                                    中国保险公司如何实现高绩效
 
    全球著名的咨询公司埃森哲试图给高绩效的保险公司划定这样的脸谱：专业化并拥有核心竞争力、卓越业务和后台工作的产业化，优秀管理团队以及能够灵活运用收购兼并的工具。
　　如何在以股东回报率为高绩效公司的衡量指标下剖析样本？埃森哲认为，优秀公司可以通过收购和兼并迅速获得所需要的能力，巩固公司在某一领域内的市场地位，并且能够快速形成自己的核心竞争力。
　　在中国，我们近年来经常看到这样的情况：寿险公司与财险公司之间的相互扩张，以及他们向医疗、养老、健康险等业务的扩展，还有一些保险公司通过收购、参股等方式向银行、证券、基金等行业渗透的趋势。打造金融控股集团正成为保险业内甚为时髦的词汇。
　　中国保险业的这种收购兼并行为能否成为保证其通往高绩效的途径？或者是否会因此造成业务领域过度分散而失去其原有的核心竞争力？
　　对此，埃森哲北美与亚太地区保险行业执行总裁约翰•L•戴尔•桑托表示，尽管收购与兼并已经成为高绩效保险公司取得成功的一个重要部分，但这种兼并收购主要是指购买其他的保险公司相关，而不是指购买银行或其他领域的公司。在收购其他保险公司的时候，也主要是关注这些公司的产品和客户同自身公司的产品和业务是否相关，是否能够帮助提升他的业务。
　　正如埃森哲的关于高绩效公司报告称：“只有融合没有问题，并有助于巩固公司在某领域内的市场地位时，并购才会进行。有时，并购也会扩展到相邻市场领域，但此时收购必须对现有业务有所补充，而不是对现有业务根本无关地生吞活剥。”
　　对于中国的保险公司而言，到底是打造专业化核心竞争力迫切，还是通过收购兼并扩展业务领域更重要？抑或是两者可以同时并行？
　　约翰认为，这是一个因“人”而异的问题。他说：“对于中国一些比较大的公司，比如在中国各个地区都有业务的以及有几十万销售渠道的公司，是可以将专业化以及兼并收购拓展业务范围并行，这样做也可能会取得成功。但对其他公司而言，这样做可能是比较痛苦的选择。”
　　约翰建议，中国大型的寿险公司想要涉足财险领域，或者财险公司想涉足寿险领域，首先要加强销售渠道的建设。
　　而对于国内一些保险公司向银行业渗透的努力，约翰表示，只有当银行和保险想要争取的客户是一致时，这种合并和兼并才最有效，否则两者业务有巨大差异，收购行为不会太好。那些试图希望通过收购兼并或合作方式实现银行和保险产品交叉销售的想法，不仅难以实现，并且非常危险。
　　因为，首先是公司的差异性，销售保险产品包括销售寿险和财险，这方面需要的技能比销售储蓄、投资类的产品更加复杂，需要对员工进行更多的培训；另外，不管寿险、财险或者银行业务产品销售，他们的激励计划是不一样的，而且他们的销售方式是根深蒂固的，如果想把这些产品捆绑起来，就需要对激励计划进行调查，培训这些员工能同时销售各种各样的产品，这样做是不容易的；还有公司需要让客户进行调整，让代理进行调整，同时为他们提供更好的价值。
　　约翰认为，对于中国的银行和保险公司来说，相比收购兼并更重要的工作是在销售方面的投资和培训。
    特别是保险公司，他的建议是应该把注意力放在分销和业务终端方面，提高销售人员的销售技巧的同时，扩大同专业销售代理以及销售渠道合作的方式，以增加销售量和加快销售速度；另外，还应该加强管理能力，提高公司的业务能力，尤其是上市公司，要提高执行能力，转变他们的财务功能，以及拓展业务领域。
（国际金融报 2006-09-17）
 
                                   银行保险顾问时代已经到来
 
    今年年初，在深圳的香格里拉酒店，中国建设银行股份有限公司深圳市分行与中国平安人寿保险股份有限公司深圳分公司举行了《保险理财顾问合作协议》签字仪式。签字仪式上，建行与平安的重要高层均隆重出席，原中国建设银行行长常振明、中国平安（集团）股份有限公司董事长兼CEO马明哲、中国平安人寿保险公司董事长兼CEO梁家驹等多名高层均在签约仪式上对此次的联手给予高度肯定，并表示此举必将进一步加深和密切双方已有的良好合作关系，实现共赢，开创中国银保市场的新时代。
　　保险顾问究竟做什么工作？它离百姓有多近？建行与平安如何看待这一银保创新模式？首批保险顾问培训后进驻建行网点半年多来，成效如何？
　　保险顾问模式首次进入内地
据介绍，平安首批专业的保险顾问经理在今年4月经过严格培训后，将分批进驻深圳建行的26个网点，由建行负责向平安保险顾问经理推荐符合标准的客户并提供工作场地，保险顾问经理通过专业的保险需求分析，向客户提供适合的保障计划。
　　建行网点负责人参与保险顾问的日常管理和绩效评估，同时需接受保险顾问的相关培训。在保险顾问业务合作期限内，双方均不与深圳地区的第三者机构进行保险顾问形式的合作。
　　建行、平安堪称国内银保合作模式创新的先行者。早在2004年10月，平安人寿即与建行深圳市分行开展保险顾问模式的试点，派驻6名保险顾问经理进驻深圳建行6个网点的贵宾理财中心，一年的试点运行不但积累了适合在国内运行的项目经验和方法，取得了可喜的成果，同时受到了客户的认可以及市场青睐。
　　银行、保险同属金融服务领域，此次建行、平安合作开发保险顾问项目，不仅能最大限度满足客户个人理财多元化、一站式金融服务的需求，同时可以扩大银保双方的经营渠道和范围，降低经营风险和运营成本，实现资源共享和优势互补，实现客户、银行和保险公司的“三赢”局面。
　　保险顾问与代理人有巨大差别
保险顾问与传统的代理人和柜面代销保险的显著区别在于队伍、服务内容和服务流程，以及销售模式上革命性的创新。保险顾问会接受平安长期、专业的培训，综合素质较高，从业人员基本上是本科以上学历，有些还有研究生和海外教育背景。而且，保险顾问均是平安员工，实行的是内勤编制，采用的是高薪低提成的管理模式，这条看似普通的法则从根本上保证了这支队伍高度的稳定性和服务意识，也决定了这一渠道与代理人队伍在专业性、信誉、服务水平和服务能力上的巨大差别。
　　“我们的目标是把保险顾问经理打造成中国第一支金融理财师队伍，成为客户的理财顾问，把保险顾问项目做成银保合作的典范。”平安人寿有关人士称。
　　据介绍，保险顾问项目并非基于产品销售，而是基于对家庭现有资产（包括固定资产、流动资产、社保、商业保险、家庭收支状况、未来收入）和相关财务诊断，由保险顾问经理对家庭资产制订一个科学、合理的理财计划，并设计完善的风险管理方案，有效地规避各种风险，保证家庭资产的安全、保值和稳定增值。
　　统计资料显示，在保险市场发达地区，保险顾问已经成为银行保险的重要销售渠道。如汇丰人寿在香港通过银行保险顾问渠道的业务规模高达业务总量的99%。在欧洲、香港等地区，保险顾问经理已经成为人们日常生活中不可或缺的理财顾问。
　　保险顾问丰富银行理财产品
“保险顾问不是在‘卖产品’，而是给客户‘定做产品’，与简单地推销保险产品相比，它更具专业性、专享性、特定性。”建行深圳市分行行长曾俭华认为，保险顾问的这个特性，对于银行而言，不仅意味着开创银保合作的新局面，更重要的是反映了建行在营销与服务方面的发展趋势。总行董事长郭树清多次在全国会议中提到，完善营销服务机制要抓住四个转变，其中一个转变就是要“从单一化营销转变为差别化营销”，要针对客户的个性化要求，从各方面落实差别化服务。在客户的需求越来越趋向精细、独特的今天，引进保险顾问经理，正是为了满足客户在保险方面的个性化需求，意味着建行创新服务方式，更用心地去倾听客户的声音。因而，保险顾问经理在这个意义上，就不再仅仅代表着银行保险的发展方向，而是在进一步丰富建行个人理财产品，深化建行的个人理财理念。
　　曾俭华说，未来几年建行与平安一定会共同努力，将保险顾问模式培养成为银行保险的典范，培养成为个人理财的品牌产品和特色服务，让“买保险，到建行”在市场上深入人心，让客户到建行享受保险顾问服务成为一种习惯与时尚。
推出数月市场反应趋佳
　　9月8日上午，中国平安首席保险业务执行官兼平安人寿董事长梁家驹和平安人寿CEO李源祥现身建行深圳市分行，与行长曾俭华共同参加保险理财顾问项目总结与新一轮的启动仪式。
　　据曾俭华行长介绍，深圳建行已于4月份将试点网点新增到16个。而当日会议结束后，平安新招募的10个保险理财顾问将进驻到建行网点，年内试点支行将达到26家。他表示，从保险理财顾问进驻网点的那一天开始，项目小组通过不断完善项目的考核、激励、培训等综合体系，持续改进客户推荐技巧、理财方案设计、产品品牌宣传等措施，项目从7月开始取得了突破性进展。7、8两个月的保险理财顾问带来的收入已经超过了试点网点代理保险收入的60%。
据悉，保险理财顾问项目的产能优势逐渐开始体现。8月，保险顾问的人均件数和人均保费分别达到深圳保险业内代理人渠道较高水平（1.2件/月，5700元/月）的3倍和7倍。今年以来，建行试点各支行总计推荐客户763人，最终推荐成功率达25.8%，完成承保总保费256万元。建行试点网点将专业、标准化的保险服务纳入个人贵宾客户的理财方案之中，客户反应良好，大大提升了优质客户的忠诚度和满意度。
（深圳商报2006-09-18）
 
                                 全球再保费率上涨32％ 外资掘金中国
 
    今年频繁发生的自然灾害正在使保险公司意识到再保险的重要性，与此同时，今年以来全球再保险费率已经上升了32％。
　　保险公司人士指出，由于保险公司越来越加强和再保险公司的合作，我国的再保险业务将迎来黄金发展期。
　　全球再保险费率上涨32％
　　日前全球最大保险经纪商——美国威达信集团公司（MMC）旗下的风险与再保险专业机构佳达再保险经纪有限公司发布了一份再保险调研报告。该报告显示，美国和墨西哥的巨灾再保险费率今年分别平均增长76%和129%，对全球再保险市场定价平均增长32%产生了很大影响。该报告显示，全世界其他国家和地区的再保险费率平均增长2%。2005年的850亿美元巨灾（再）保险损失中有726亿美元发生在北美。
　　在国外再保险保费大幅度增长的情况下，国内的再保险保费收入却一直较低。2005年我国保险费收入为4927亿元，同期再保险费收入不足300亿元。按照国际再保险市场的通常情况，一个国家或地区的再保险业务收入约占直接保险业务的20%，而我国再保险业务收入仅占6%。巨大的差距也使得该行业面临着广阔的发展空间。
　　再保险公司加强合作
　　今年国内自然灾害频频发生，给保险公司尤其是一些财险公司业务带来了很大风险。9月初，因受大风袭击，停泊在大连的全球四大邮轮之一的奥丽安娜被损毁，唯一承保的中华保险赔付了1.15亿元，创下了近年来我国单价财产保险标的赔偿金额之最。类似的事件在今年频频发生，越来越多的保险公司意识到了再保险的重要性。
　　华安保险有关负责人指出，再保险是保险业务经营中的重要环节，直接关系到保险公司的偿付能力和客户的最终利益。因此，华安一直非常重视再保险工作，在再保险业务经营过程中一直坚持再保险行业的最大诚信原则，与再保险公司保持和发展互惠互利、双赢的再保险业务合作模式。
　　据了解，华安目前在再保险方面已同国际、国内共计50多家再保险公司和再保险经纪公司建立了联系。世界专业再保险公司慕尼黑再保险公司，中国财产再保险公司等分别为华安不同分保合同的首席再保人，其他合作的再保险公司还有历史最悠久的劳合社市场承保人、安联保险集团、中国再保险（集团）公司等等。
　　和华安保险类似，国内多家保险公司也纷纷加强和再保险公司的合作；与此同时国外的机构也非常看好国内的再保险市场。
　　日前国外一些保险巨头纷纷抢滩国内再保险市场。包括瑞士再保险、慕尼黑再保险在内的9家外资再保险公司已在华设立了12家代表处。很多重量级外国再保险公司正计划以合伙或代理方式拓展在华业务，并将业务重点放在交通运输和能源领域。
    保险专家指出，随着保险公司和再保险公司合作增多，我国再保险行业将迎来黄金发展期。
（证券时报2006-09-19）
 
                                 保险公司融资潮　凸显偿付能力不足
 
    继中国人寿宣布即将在国内发行15亿Ａ股以后，国内第二大保险公司平安保险也正在考虑回归Ａ股市场。同时，其他保险公司也纷纷另辟蹊径，选择了发行次级债的融资方式。
　　保险公司上市潮迭起
　　9月5日，中国人寿保险股份公司董事长杨超、总裁吴焰、首席投资官刘乐飞在记者见面会上证实，中国人寿拟在上海证券交易所发行15亿股Ａ股；发行承销团队已经初步确定为中信证券、中金公司以及银河证券三家。
　　随后，平安保险也传出回归Ａ股市场的消息。
　　同样要在明年上市的保险巨头还有中国再保险集团。据悉，该公司目前已经聘请了普华永道在做审计，中金公司和中信证券将为其做上市辅导，预计首次公开募集数十亿元人民币。
　　除了ＩＰＯ以外，保险公司也想通过借壳实现上市梦想。安农保险曾试图参与锦州六路的重组。
　　据了解，目前多家公司包括新华保险、太保集团都有上市的计划，明年有可能出现保险公司集中上市的现象。
　　次级债一浪高过一浪
　　继2004年发行13亿元次级债以后，今年8月，泰康人寿又获得保监会批准发行3.4亿元次级债。
　　看中次级债的不只泰康一家。日前，太平洋人寿就完成了发行人民币20亿元固息次级债的相关工作；新华人寿、太平人寿也于近期分别发行了13.5亿元和15亿元次级债；中国人保近期也在香港公告指出，公司拟发行本金总额为人民币20亿至50亿元的定期次级债。
　　偿付能力不足
　　业内人士指出，近几年我国保险市场以每年30％的速度增长，增长速度远远超过了保险公司资本金的增长，这就导致了部分保险公司出现偿付能力不足的现象。因此，解决偿付能力不足成为保险公司的一个工作重点。
　　目前，国际上通行的改善保险公司偿付能力水平的途径有几种，即股东增加资本金、发行次级债、通过资本市场融资、收缩业务等。在不愿意收缩业务和暂时不能上市的情况下，通过股东增加资本金和发行次级债成为了可行的选择。
　　早在2003年，中国人保、中国人寿、中国平安相继在海外上市，合计融得近60亿美元资金，这使得中国保险业的整体资本实力得到改善。但此后，随着保费收入的快速增加，保险公司资本状况出现恶化迹象。目前中国保险业内资本充足率最好的中国人寿，也由2003年底上市时的18.99％下降至2005的14.37％。
未上市保险公司的情况更令人担忧。据标准普尔统计，国内一家知名寿险公司的所有者权益与总资产之比由2001年的24.1％、2002年的11.4%，一直下降到2003年的6.1％和2004年的2.76%。面对这种情况，中资保险急于补充资本金，上市融资和发行次级债自然成为了当务之急。
（市场报2006-09-20）