保险行业：加息对保险影响中性　保费压力加大
 
　　央行于12月20日宣布加息，一年期存款加息27基点，一年期贷款加息18基点，符合预期。我们认为未来紧缩措施会进一步继续，现在只是小站，未来一年仍有2－3次的加息空间，准备金率仍有3次的提升空间。加息对保险公司短期利润有提升作用。经过测算，本次加息可以提高太平洋08年利润3.2%，提高国寿08年利润2.5%，提高平安利润1.8%。
　　一、紧缩措施符合预期，未来将进一步加剧
　　加息不是终点，未来紧缩措施进一步出台。本次利率上调幅度并不大，特点在于其非对称性，我们认为此项政策是从紧的货币政策的延续，也是对11月份过高的CPI的一个反映，我们认为此项从紧政策决不是终点，相信政府压制CPI的决心，是不会改变的，未来的紧缩措施会进一步出台。
　　加息提升保险的投资收益率，存款占比高的保险受益大。经过调整（将国寿的现金与现金等价物从投资资产中去除），对比国寿，平安与太平洋，我们发现太平洋的定期存款占比最大，达到30%（2007年中期），而国寿次之，24.3%，平安最少，为13.1%，经过测算，本次加息可以提高太平洋08年利润3.2%，提高国寿08年利润2.5%，提高平安利润1.8%。
　　股票市场的不确定性加大，使得国寿平安08年利润不确定性随之加大。随着央行的紧缩措施进一步到位，股票市场的走势难以琢磨。如果股票市场08年走势出现盘整或者调整的走势，保险公司的盈利压力将随之加大。
　　二、国寿保费收入增长小幅复苏
　　国寿保费收入增长小幅复苏。中国人寿1-11月累计实现原保费收入1838亿，同比增长6.54%，较上月提高0.3个百分点；11月单月实现原保费收入137亿，同比增长10.46%，显示出比较强劲地增长复苏。一般来说，年末投保人会对来年的保险计划作出安排而减少本年的保险支出，12月的保费收入很难超过11月，我们预计国寿2007全年的保费收入可能在1960亿左右，全年保持6.6%左右的增速。
　　保费持续增长空间明显。今年3月以来，由于证券市场行情高涨对保费收入有一定分流的影响，国寿的保费收入增速出现大幅地下滑，5-8月甚至负增长，我们多次指出无须为保费收入的下降而过分担忧。在经历股市涨跌的美丽与哀愁之后，保险的保障功能更加凸显价值。在目前的宏观形势和民生环境中，保险业还具有长足的发展空间，和国寿集团合计占有中国51.5%寿险市场份额是在中国这个世界人口最多的国家发展保险业的无与伦比的优势。而且，从保费收入增长的模式来看，国寿更倾向于高质量的个人寿险和期缴产品的价值型发展；从地区结构来看，在中西部地区和农村地区约70%的市场份额保证了后续增长的动力。
　　海外战略合作初现端倪。中国人寿董事长杨超在日本表示，公司正考虑入股一家日本保险公司或资产管理公司，同一时间，国寿又与几家欧洲和美国保险公司及资产管理公司就投资条款进行讨论。在金融管制逐步放松和混业经营的大背景下，面对外资公司的强势进入，中国的金融机构也积极寻求海外扩张和合作，目前工商银行、民生银行和中信证券已经率先涉足海外之旅，平安入股富通集团也尘埃落定，我们认为根据中国人寿的发展战略资源背景，海外寻求战略合作的各项条件已经成熟，政策上也没有障碍，合作事项近期内应该会逐步明朗。
　　三、保费收入平稳增长，海外投资力度初显
　　11月寿险保费收入增速虽然大幅回落，但不改平稳增长趋势。平安寿险1-11月累计原保费收入719.12亿，同比增长14.39%，其中11月保费收入67.2亿，同比增速5.64%，比上月的增速20.15%下降了近15个百分点，但环比增长了21%，还略高于人寿。我们分析这主要是因为去年11月保费收入增长比较多，基数比较大，如果把06和07年的增速平均起来看，则10月和11月的增速分别是12.25%和13.6%，相对来说是平稳而略有上升的增长。
　　健康和养老保险稳健扩张。11月平安健康和平安养老分别取得保费收入82.85万和1955.6万，较上月都有大幅增长，分别占到今年累计保费收入的36%和26%。随着我国老龄化进程的加快和对养老保障体系需求的日益迫切，我们认为养老保险的规模在未来会比较快速的扩张，同时促进企业年金市场的快速发展。
　　境外投资额度获批，入股富通，国际化综合金融集团再进一程。平安获得保监会批准，运用不超过上年末总资产15％的自有外汇资金和人民币购汇资金投资香港股票市场和重大股权项目，是《保险资金境外投资管理暂行办法》公布后，第一家宣布拿到足额境外投资的保险公司。按2006年末总资产4633亿（香港准则）计算，目前可海外投资资金为694.95亿元，虽然投资富通的199亿元人民币是否算入批准额度还不明确，但并不会影响其海外投资的实力，如按07年末的总资产来计算，投资额度将超过1000亿。富通集团是在阿姆斯特丹以及布鲁塞尔两地上市的全球领先的金融机构，总资产达9177亿欧元，平安人寿以总代价18.1亿欧元从二级市场直接购买富通集团约4.18%的股权，成为了富通的单一第一大股东。平安对于全球型大型金融机构的投资很明显不只是“财务性投资”，对于其国际化综合金融控股集团战略有重要意义。至少500亿海外投资额度在手，我们静候未来更加精彩的故事上演。
（招商证券　2007-12-24）
 
                                 停摆十年 农村养老保险计划明年重新启动
 
　　事关中国数亿农民的养老问题显然已经引起了最高决策层的高度重视。
　　近日，劳动和社会保障部表示，停摆十年的中国农村社会养老保险计划（下称农保）明年将全面重启。
　　中共中央总书记胡锦涛在十七大报告中明确提出“探索建立农村养老保险制度”，中央经济工作会议也特别提出要着力解决农村民生问题，提出明年要进一步普及新型农村合作医疗制度，并探索建立农村养老保险制度。
　　全国农保明年全面重启
　　今年8月22日，劳动保障社部联合民政部、审计署发布《关于做好农村社会养老保险和被征地农民社会保障工作有关问题的通知》，要求今年要对农保工作进行清理，理顺管理体制；对农保基金进行全面审计，摸清底数，并研究提出推进农保工作的意见。
　　这被业内人士视为停滞和徘徊十年的农保“复活”的信号。
　　中国政府自1992年实施农村社会养老保险计划，由当时的民政部门主导，以县级为统筹单位，实行完全的个人账户，以农民交费为主，以农村集体经济组织补助为辅，有的县乡政府还给予农民参保补贴。截至1998年，该农保计划曾覆盖农民高达8000多万。
　　但是，由于当时农保推进太快、制度不完善，加之亚洲金融危机影响，1999年中国政府决定对农保实行“清理整顿”，并把农保管理经办机构由民政部转至新成立的“劳动和社会保障部”。由于中央政策不明，基金底数不清，移交并不顺利。此后至今，中国农保一直处于“民政不管、社保不接”的状态。
　　“十年以来，农村养老保险基本已经停滞。”某农村保障研究专家忧心忡忡地表示，“而且在清理整顿过程中存在简单退保等诸多问题，直到现在还纠缠不清，甚至还滋生出许多社会不安定因素。虽然各地都有试点，但全国并没有一个统一的制度框架。无论从何种角度来看，是时候重新启动新的农村养老保险计划了。”据劳动和社会保障部农村社会保险司统计，截至2005年底，中国参加农保的农民达到5442万人，占农民总数的5.8％，基金积累达到310亿元。较之1997年农保“高潮”期有8000万人参保，事实上已有2000万左右的农民“退保”。
　　完成农保基金的审计任务后，安徽省舒城县审计局韦宗奇在《时代呼唤完善农村社会养老保险制度》一文中写道：“从当前农保基金运营管理中存在的问题可以折射出现行农保政策制度的乏力，其执行已陷入困境，从上到下乃至广大农民群众基本对其养老保险功能已失去信心，因而出台新型的保险法律法规已势在必行。”
　　据了解，在农村养老保险停滞的十年里，中国农村合作医疗、农村低保、被征地农民社保等都已有制度框架，并在稳步推进。农民工养老保险的政策也即将出台。在农村社会保障领域，只剩下6亿多务农农民没有养老保障。
　　8月发布的《关于做好农村社会养老保险和被征地农民社会保障工作有关问题的通知》明确表示中国国家审计署正在全面审计始于1992年的“农村社会养老保险基金”（下称农保基金），该审计将于2007年底前完成。同时要求在2007年年底前完成农保机构自民政部门向劳动保障部门的移交。
　　“审计工作已经完成。”劳动和社会保障部农村社会保险司副司长刘从龙表示，“最主要的工作——基层的各项审计任务已经完成，现在正在汇总研究阶段，会有一个全国的汇总报告，估计将在明年1月底完成。”刘副司长介绍，由于接到国务院另一个紧急审计任务，关于农保基金的审计才没有如期完成。
　　对于各方关于农保“复活”的猜测，刘副司长直言不讳：“审计摸底之后，全国农村社会养老保险是要重新启动。我们的计划当然事先要上报国务院批准，但我们争取明年上半年能公布一个关于农保的全国统一指导意见。”
　　对于即将启动的农保计划，刘副司长介绍：“由于中国较大的区域差异，各区域的财政状况、生活水平不同。因此农村养老保险的操作细节也不可能完全一样。我们发布的指导意见会确定一个农保的基本模型框架，有一个基本的原则制度，各地可以灵活执行。”
　　商业保险参与新农保试点
　　在全国性农保停滞期间，由于近年来中国城市化、工业化的快速发展，东部沿海一些地方已先于中央决策，出台了一些新的务农农民社会养老保险的政策。
　　而在新型农保试点中我们会发现一些商业保险公司的身影，其中引人注目的是山东莱芜的试点。
　　2006年下半年，莱芜市开始调查论证企业参与的农村社会基本养老保障运行机制，2007年5月全面启动了政府主导与企业运作相结合、标准统一、覆盖广泛、易于操作的农村社会基本养老保险。在基金筹集上，实行政府补贴与个人交费相结合，在基金运作上实行政府主导与企业运作相结合，在基金监管上实行了政府审计与企业管理相结合。
　　其基本做法是“政府补贴、个人交费、市场运作、专门监管”。根据参保人数，政府各级财政按每人每年180元补贴，每年共补贴1500多万元。50岁的农民一次性交纳570元，65岁的交纳720元，中间年龄每增加1岁多交10元；66-79岁交纳710元至360元不等；80岁以上老人不交费。委托中国人寿莱芜市分公司收取、管理、发放和保值增值养老基金，初步测算，基金规模约为1.2亿元，人寿公司按每次注入基金账户金额的1.5%提取管理费。
　　对于农保工作中引入商业保险公司，刘从龙表示：“这是一种尝试，以前农保基金主要用来存款和购买国债，收益比较低，引入商业保险公司可以提高资金的收益率同时节省成本。”但刘从龙同时强调：“某些环节可以考虑市场化运作，但农保必须是政府主导的一项工作。”
　　全国农保还没有全面启动，但商业保险显然已经嗅到其中利益的味道。
　　中国人寿是这方面的先行者，因为中国人寿已经在协助2003年开始新型农村合作医疗制度中（以下简称新农合）得到足够的锻炼。
在12月19日健康新村发展论坛上，中国人寿董事长王超表示，目前江苏、河南、广东等13个省市的83个县（市、区）开展了新农合委托管理业务。
（华夏时报  2007-12-24）